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国电南瑞600406调研简报工控巨头蓄势

发布时间:2019-10-20 16:00:50 编辑:笔名

国电南瑞(600406)调研简报:工控巨头蓄势而发

点评:

我们认为上半年电项目减少只是暂时延期;备考盈利预测并不能真实反映公司未来的真实发展预期。历经近两年战略演进,公司进一步巩固了电智能化领域的优势,轨道交通、新能源、工业自动化与节能环保四大领域的开拓也大见成效,公司未来成长可期。暂时利空扰动不改公司长期投资价值,建议逢低积极关注。

上半年新签订单不佳主要因电招标延期所致,但全年新签112 亿无忧

上半年全国6 条轨交招标,公司中标4 条,新签订单约在5~7 亿元间,表现。除去轨交,电等领域新签同比增速放缓,主要因下游客户延期招标所致:上半年,国进一步完善了 年国家电发展规划以及完成了配电滚动规划,提高了相关标准;此外,国也调整了调度等的采购规则;今年4 月份,国人事才确定。我们认为公司今年新签110亿左右订单没有太大问题。全年新签合同结构预计为:调度17 元、变电25 亿元、配电15 亿元、用电16 亿元、电控20 亿元、轨交15 亿元、其它约6 亿元。

所收购资产盈利情况远好于备考盈利预测,全年业绩增速在30%以上

7月23 日晚,公司公告了收购资产备考合并盈利预测审核报告,报告透露今明两年合并净利同比增幅偏低。所收购的5 家企业盈利预测非常保守。实际盈利情况元好于这一保守预测,预计13 年这5 家企业收入同比增速在30%以上,净利同比增速在50%以上。另外,市场因审核报告中1~5月偏低合并盈利而认为公司中报业绩或低于预期。有上年结转的50 亿元合同以及一季度50%的净利增幅为底,中报业绩低于预期的概率很小,预计增幅区间在35%~45%间。同时公司全年业绩增速在30%以上较为确定。

维持买入评级 不考虑资产注入,预计13~15 年公司EPS 分别为0.68元、0.93 元和1.23 元;考虑资产注入,预计13~15 年公司EPS 分别为0.78 元、1.06 元和1.41 元。维持买入评级,建议逢低积极关注。

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